上文众申等额价值“原始股”,赚取时间差的收益不靠谱

　　未来，上文众申的投资人可以线上购买的方式获取麻花金币，使用金币兑换或购买麻花商城的商品，从而获取上文众申赠送的等额价值“原始票”。对于上文众申的新模式，业内人士称其通过资金池流转赚取时间差的收益。

　　上文众申线上购买麻花金币

　　未来，上文众申的投资人可以线上购买的方式获取麻花金币，使用金币兑换或购买麻花商城的商品，从而获取上文众申赠送的等额价值“原始票”。对于上文众申的新模式，业内人士称其通过资金池流转赚取时间差的收益。事实上，上文众申仅仅是华夏文冠资产管理有限公司(以下简称“华夏文冠”)与其商业伙伴旗下众多平台之一。除华夏文冠本身持有的私募基金管理人牌照外，麻花社区还集成了互联网金融平台“涨呗”、以及以“明星勋章”为交易标的的“文金所”。《中国经营报》记者发现，麻花社区及其集成平台出售与转让的私募基金产品均来自关联企业。这些明显具有高收益高风险属性的私募产品记者并没有找到相关说明，且被拆分成极小份面向平台投资人公开发行。

　　买商品炒邮票

　　据麻花社区官网介绍，麻花商城板块将分为两个子板块，分别是金币商城与积分商城。金币商城以“折扣商品”为主，麻花社区用户可以通过签到、娱乐、参与麻花社区活动、线上购买等方式获取麻花金币，使用麻花金币可以直接兑换商城中指定商品，部分商品以“金币+折扣价格”的方式兑换；积分商城则以“高质量商品”为主，麻花社区用户可以通过参与上文众申组权转让获取积分，使用积分兑换商品。不过，积分与金币之间不能兑换。

　　值得关注的是，记者掌握的一份材料显示，投资人通过认购麻花商城一定额度的“商品配套”，能获得上文众申“赠送的原始票”。其共分为2500元、5000元、10000元及20000元4个等级。投资人认购以后，上文众申将在5个月内每月对其权益进行一次确权，并每月返利一次，月息5%。同时，上文众申还将“直接配售原始票至投资人指定账户，定向确权额度与活动商品等值”，即赠送价值2500/5000/10000/20000元的电子盘邮票权益给投资人，以及占认购额20%的现金，“用于刷交易解锁，刷30解1，解锁后可自由转让”。

　　这即意味着，投资人入金表面上是完成了一笔网上购物，实际却转化为邮币卡电子盘的原始票认购。与传统模式相比，这是一种入金与交易分离的模式。麻花商城的一位代理商告诉记者，以投资人认购5000元“商品配套”举例，投资人将获得价值5000元的商品、价值5000元的原始票、以及1000元现金。上述交易将在5个月内分5次完成。不过，赠送的原始票处于锁仓状态，赠送的现金亦不能立刻提现。投资人需通过“刷单”解锁，交易额满30元可以提现1元。

　　目前，上文众申的代理可以通过推广同级代理、发展下级代理等方式盈利。以“高级代理”举例，成功推广同级代理，该代理可以获得被推广者50%的佣金；发展下级代理，则可以获得“团队总业绩的20%”及“团队总手续费的40%”。“所谓团队总业绩，指的是团队发展的投资人购买商品的总额度”，上述代理商指出，“做麻花商城的代理不靠刷单，盈利主要来自‘红利’”。

　　据了解，麻花社区商城板块在进行内测的同时，其一期商品配套的认购也已同步展开。一款名为“御凤缘班章古树茶”的普洱茶商品出现在了商城首页。其标注的市场参考价格为2500元，需250000枚金币进行兑换。麻花商城在该商品规格参数中标明，该产品重量为357克，是一款“珍藏品”等级的普洱熟茶。

　　对于上文众申开辟麻花商城的动机，麻花社区称，早在2016年底，上文众申总裁石宇华即提出了积分商城的新模式，意在“探索更加安全规范的运营模式”。上述上文众申代理人士则告诉记者，上文众申意在通过麻花商城赚取“时间差的资金池流转”收益。由于投资人入金需分5次确权，且单次间隔长达1个月，上文众申又有“自己的基金公司”，“这钱放里面转一个月，产生多少利润，他不会告诉我们的”，他说。

　　虽然实现了入金与交易的分离，但上文众申的邮币卡电子盘并未在交易模式上作出调整。对于上文众申的新模式，北京寻真律师事务所律师王德怡认为，麻花商城表面上看是出售实物商品，本质上是出售电子盘内所对应的票权。这种产品带有捆绑、搭售的性质。很多客户参与购买的目的并非为了获得实物商品，而是为了获得一个电子符号进行投机炒作。其认购和配票制度是仿照股票交易方式进行的，本质上是一种证券交易。客户获得原始票后可在“二级市场”自由转让，系通过连续竞价方式形成价格，涉嫌违反国发2011-38号文监管规定。同时，上文众申每月5%的返利收益要远远高于正常理财产品可获得的收益，却无具体投资项目或方向，客户资金也没有任何第三方存管，投资人应高度警惕。“其代理制度中，动态资金结算模式采取的是一代、二代、三代直推奖励方式，系传销中所采取的复式计酬方式，是国家严厉打击的对象。”王德怡说。

　　关联交易疑涉自融

　　与一般文交所不同的是，麻花社区不仅仅包括上文众申这样的邮币卡电子盘，还集合了互联网金融平台“涨呗”与以“明星勋章”作为交易标的的“文金所”。

　　公开工商资料显示，上文众申的法人实体为“上海众申投资管理有限公司”(以下简称“上海众申”)。上海众申成立于2015年11月，法人蒲谊，注册资本为5000万元，唯一股东为上海欢米投资管理有限公司。上海欢米投资管理有限公司自然人股东赵晓芸同时也是上海麻花互联网科技有限公司(麻花社区法人实体)与华夏文冠资产管理有限公司的股东和高管。同时综合媒体报道及麻花社区介绍，华夏文冠法人石宇华同时也兼任上文众申总裁。

　　此外，由石宇华担任法人，赵晓芸担任监事的北京国富中投非融资性担保有限公司的自然人股东孟宪伟也担任了上海涨呗互联网金融信息服务有限公司的股东与监事。另一位与石宇华关系密切的商业伙伴——林文洪则通过上海涨呗互联网金融信息服务有限公司的股东杭州十文资产管理有限公司与华夏文冠的股东闻舟(上海)实业有限公司间接控制了麻花社区、“涨呗”以及华夏文冠。上述关系也同样反映在“涨呗”的理财产品中。

　　目前，“涨呗”的理财产品分为4类，分别是“涨业贷”“专享理财”“盈享理财”与“高端理财”。除“涨业贷”是个人房地产抵押贷款债权转让外，其他三类均为华夏文冠或上海众申等关联企业的债权转让产品。

　　“涨呗”官网显示，“高端理财”项下私募基金产品“优享系列-文化债权”的转让人为“上海众申投资管理有限公司”，转让的标的是上海众申对上海优帕克投资管理有限公司因借款产生的债权；该项下另一产品“文金-同享系列产品”的融资人为福建同孚实业有限公司，担保人为冠福股份（002102），资金用途为“补充福建同孚实业有限公司流动资金”。上述两款私募基金产品的投资门槛分别只有5万元与10万元，远远低于合格投资者投资于单只私募基金的金额不低于100万元的要求。

　　据公开工商资料显示，华夏文冠股东之一的闻舟(上海)实业有限公司法人林文洪同时也是福建同孚实业有限公司的法人与冠福股份的股东。业内人士指出，考虑到石宇华、孟宪伟与林文洪三者在商业领域的密切关系及林文洪作为华夏文冠与“涨呗”股东的特殊身份，这只由华夏文冠在“涨呗”平台上发行的“私募”基金已然涉嫌关联交易。但是，记者未在上述私募基金的产品说明中看到任何与关联交易有关的说明。

　　从财务角度来说，福建同孚实业有限公司或许确实急需资金。据冠福股份2016年年报，为“摆脱传统产业给上市公司带来的困境”，2015年底，冠福股份与子公司上海五天实业有限公司将持有的与日用陶瓷、竹木制品等家用品制造与分销业务、大宗商品贸易业务相关的16家子公司股权及应收款债券剥离给了福建同孚实业有限公司，作价4.3亿元。截至2016年末，福建同孚实业有限公司已全额支付。这一数字远远超过了“文金-同享系列产品”的发售总额。

    此外，为发行私募债，冠福股份还先后于2016年4月19日与8月1日两次为福建同孚实业有限公司进行担保，累计担保额度高达6亿元，实际担保金额达5.4376亿元。如果说上市公司通过股权转让甩掉了“传统产业”这个“包袱”，那么作为“接盘侠”的福建同孚实业有限公司又如何保障自身的兑付能力呢？

　　记者曾就上述情况向华夏文冠及冠福股份提出采访请求，但截至本文刊发时，华夏文冠未对《中国经营报》记者的采访请求作出回应；冠福股份则拒绝了采访请求，并强调同孚实业是大股东投资控股企业，与上市公司没有关系(实际上冠福股份为同孚实业担保达5.4亿元)。